只有順應全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，把握關鍵性行業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，力爭有所突破，才能在未來世界政治經(jīng)濟格局中具有競爭力。我們認為產(chǎn)業(yè)新常態(tài)最顯著的特點是從失衡走向優(yōu)化，過剩產(chǎn)業(yè)在政策主導下加速出清，新興產(chǎn)業(yè)在市場機制下快速發(fā)展，裝備業(yè)自主創(chuàng)新國產(chǎn)化、服務業(yè)高附加值化將成為未來中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的四大方向。
全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速調(diào)整 我國產(chǎn)業(yè)困局亟待打破
隨著2008年金融危機的蔓延、惡化，美國、歐洲等發(fā)達國家強烈意識到制造業(yè)對于改善經(jīng)濟和就業(yè)的重要性，站在國家中長期發(fā)展的高度，陸續(xù)推出“再工業(yè)化”計劃，希望推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整恢復經(jīng)濟。這一輪全球性的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有以下特征：
第一，以技術創(chuàng)新為核心，對傳統(tǒng)制造業(yè)進行全產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)，涉及上游材料、中游制造和下游應用。不是簡單的制造業(yè)回歸，且服務業(yè)與工業(yè)的結(jié)合越來越緊密。
第二，主要領域包括先進制造業(yè)、新材料、新能源、低碳環(huán)保和生物醫(yī)藥等，是改變未來人類社會生活的關鍵性技術，也是未來改變?nèi)蚋偁幐窬�，占�?jù)制高點的核心競爭力。目前來看，各國備戰(zhàn)態(tài)勢愈演愈烈。
第三，采取措施包括加大政府投資、引入市場力量、增加科研投入、鼓勵研發(fā)創(chuàng)新、推動產(chǎn)融結(jié)合、實現(xiàn)量產(chǎn)應用等。教育培訓、技術研發(fā)、生產(chǎn)應用等全方位政策支持。
當前我國經(jīng)濟處于“三期疊加”的特殊階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡的問題凸顯，轉(zhuǎn)型升級緊迫。增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期，使得要在平衡穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)的關系過程中，解決第二產(chǎn)業(yè)疲弱與第三產(chǎn)業(yè)乏力，化解過剩產(chǎn)能與防止經(jīng)濟失速、資源在傳統(tǒng)行業(yè)與金融部門之間錯配以及研發(fā)實力難以支持科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展等結(jié)構(gòu)性問題。
第一，外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需，但消費貢獻有限。金融危機、國外需求疲軟沖擊我國出口，國內(nèi)粗放型投資引發(fā)社會和經(jīng)濟問題，投資和出口型的經(jīng)濟增長模式已然不適應當前發(fā)展。擴大內(nèi)需成為當前我國經(jīng)濟發(fā)展的主要措施。但是，消費對GDP增長的貢獻率從2010年的56%下降至2013年的50%，投資貢獻率抬升至54%，消費對經(jīng)濟增長的基礎性作用發(fā)揮有限。
第二，環(huán)境污染倒逼加快產(chǎn)能化解，或引發(fā)經(jīng)濟大幅下滑。鋼鐵、水泥、玻璃、船舶、電解鋁等行業(yè)的產(chǎn)能利用率長期低于80%。然而，大氣污染等環(huán)境問題直接危害生活質(zhì)量，化解過剩產(chǎn)能迫在眉睫。
第三，金融企業(yè)利潤占全部上市公司一半以上，傳統(tǒng)行業(yè)年年虧損。非金融類上市公司營收占全部上市公司的比重高達85%，但利潤占比卻不足45%，金融機構(gòu)賺取了大多數(shù)利潤。從行業(yè)上看，傳統(tǒng)行業(yè)利潤同比連續(xù)下降，2012和2013年鋼鐵行業(yè)利潤同比下降125%和324%，煤炭下降10%和30%，機械行業(yè)下降34%和11%。
第四，科技型企業(yè)加快發(fā)展，但距科技強國仍有差距。與美國等科技強國相比，2011年中國研發(fā)支出占GDP比重僅為1.87%，低于美國（2.77%），每年專利申請數(shù)接近日本的一半，美國的三分之一。
我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需自上而下和自下而上雙軌道同時推進。自上而下，產(chǎn)業(yè)政策將從大趨勢上區(qū)分重點發(fā)展、穩(wěn)步推進以及加快退出的產(chǎn)業(yè)類型，輔以金融、財稅等配套政策支持，清晰產(chǎn)業(yè)定位；自下而上，通過政策引導和市場主導的共同作用，新技術和新模式不斷出現(xiàn)、應用，加速我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化，形成新的產(chǎn)業(yè)格局。
產(chǎn)業(yè)新常態(tài)：從失衡到優(yōu)化出清與培育并重
中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整最重要的特征是從失衡走向優(yōu)化�！妒舜笠詠砹暯酵娟P于經(jīng)濟工作的重要論述》一文中指出：“大力推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，重點是化解產(chǎn)能過剩，推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。”一只手要堅決遏制產(chǎn)能過剩和重復建設，另一只手要推動和支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和服務業(yè)，進退并重實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
傳統(tǒng)行業(yè)：優(yōu)化結(jié)構(gòu) 出清過剩
供給絕對過剩的傳統(tǒng)行業(yè)加大淘汰力度。國務院出臺《化解過剩產(chǎn)能矛盾的指導意見》，重點治理鋼鐵、水泥、玻璃、電解鋁等傳統(tǒng)行業(yè)。面對環(huán)保壓力和企業(yè)效益長期虧損，對過剩產(chǎn)能淘汰力度必須加大。工信部上調(diào)2014年《政府工作報告》確定的目標任務，鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能共計4770萬噸、水泥行業(yè)淘汰5050萬噸，遠高于去年。
結(jié)構(gòu)性過剩行業(yè)將加快產(chǎn)業(yè)升級，挖掘有效需求。6月以來，國務院常務會議和中央財經(jīng)領導小組會議分別就石化、能源生產(chǎn)和消費革命專門召開會議部署工作。我國對于石油化工、煤炭等傳統(tǒng)能源的需求仍然大量存在，更多是因為技術水平造成環(huán)境污染帶來的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，當前需要通過技術升級和產(chǎn)業(yè)調(diào)整發(fā)展綠色能源來滿足龐大的需求。
新興產(chǎn)業(yè)：七大方向 四大支柱
四大支柱產(chǎn)業(yè)是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的主動力。我國確定七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分別為“節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料”，并指出了23個重點方向。到2020年，節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟的四個支柱產(chǎn)業(yè)，新能源、新材料、新能源汽車為先導產(chǎn)業(yè)，增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達到15%。我們按照2020年GDP翻倍估算，四大支柱產(chǎn)業(yè)占GDP的比重或?qū)⒊^30%，是我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級的重要力量。
除上述七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)外，海洋產(chǎn)業(yè)要與其他戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合，可能成為獨立新方向。2013年7月習近平總書記召開政治局會議著重要求通過技術創(chuàng)新加大海洋產(chǎn)業(yè)資源開發(fā)和利用，培育壯大海洋戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，努力使海洋產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。
服務業(yè)：生產(chǎn)服務和生活服務
我國服務業(yè)供給在總量和結(jié)構(gòu)上都存在嚴重不足。我國服務業(yè)受制于資源有限，潛在需求一直未被有效釋放。未來，隨著3個一億人城鎮(zhèn)化和收入分配制度改革的快速推進，服務業(yè)升級是拉動內(nèi)需和穩(wěn)定經(jīng)濟的著力點。
今年5月，國務院常務會議提出要大力發(fā)展生產(chǎn)服務業(yè)，重點發(fā)展研發(fā)設計、商務服務、市場營銷、售后服務等方向。目前，我國商業(yè)服務、計算機與軟件、倉儲與運輸?shù)确⻊諛I(yè)收入占總體比重高，金融服務與文化娛樂等收入占比相對較低。從政策方向來看，通過研發(fā)創(chuàng)新、技術創(chuàng)新、金融創(chuàng)新等提高服務業(yè)的現(xiàn)代化水平、提高服務業(yè)的附加值。
伴隨著人口老齡化趨勢以及人們對健康的日益重視，未來生活服務業(yè)從基本的吃穿住用行上升到飲食調(diào)理、身體保健、器械檢測、醫(yī)療醫(yī)藥、護理服務、娛樂健身、養(yǎng)老社區(qū)、健康保險（放心保）等現(xiàn)代化服務。
制造業(yè)：裝備制造自主創(chuàng)新
發(fā)達國家相繼出臺政策重振制造業(yè)，凸顯制造業(yè)對于當前各國經(jīng)濟的重要性。我國當前雖然沒有明確提出制造業(yè)發(fā)展政策，但要向自主高端制造業(yè)發(fā)展的方向已經(jīng)顯現(xiàn)。
相比于視察廣東、上海等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)以及甘肅、新疆等西部企業(yè)，習近平在東北4天視察近10個企業(yè)，是近來深入調(diào)研企業(yè)最多的一次。他提出，全面振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地是國家既定戰(zhàn)略，深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，增強工業(yè)核心競爭力。由于視察的企業(yè)多為國有性質(zhì)，習近平非常強調(diào)加大科技創(chuàng)新自主研發(fā)，推動國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級。在上海視察時，重點考察了中國商飛、上海汽車和上海聯(lián)影醫(yī)療科技有限公司等企業(yè)的自主創(chuàng)新能力。
新常態(tài)下的產(chǎn)業(yè)投資機會
結(jié)構(gòu)優(yōu)化
傳統(tǒng)行業(yè)在控制信貸投放、加大淘汰力度等政策推動下，將會逐步出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資增速下滑、去庫存、產(chǎn)能利用率提高、價格回升、PPI好轉(zhuǎn)等現(xiàn)象。從中期來看，鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)，產(chǎn)能過剩將會持續(xù)存在，雖然固定資產(chǎn)投資增速下降會減少未來產(chǎn)能，但短期內(nèi)需求不足，無法做到市場出清。
固定資產(chǎn)投資增速處于下降通道，需求低迷導致價格下跌仍在繼續(xù)。黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)累計同比已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)負增長，5月份下降12.8%，有色金屬冶煉與壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)累計同比增速放緩，分別為8.7%和13.6%。我們預計，在控制信貸投放、淘汰落后產(chǎn)能等政策推動下，五大行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速仍會繼續(xù)下降。
技術創(chuàng)新
美國布局新一輪科技革命已有萌芽之勢。金融危機后，奧巴馬政府提出“再工業(yè)化”來提振制造業(yè)、改善就業(yè)，尤其加大在高新技術密集型制造業(yè)領域的支持力度。2013年奧巴馬在國情咨文演講中表示，計劃建設一個包含15個制造創(chuàng)新中心的全國性網(wǎng)絡，政府出資10億美金啟動資金，最大限度地調(diào)動大學的研發(fā)能力和企業(yè)的技術生產(chǎn)。規(guī)劃2014年底要成立8個創(chuàng)新中心，目前已組建成立了5個，這五大創(chuàng)新中心主要涉及新材料、數(shù)字設計及新能源三個方向，通過改善材料性能、提高能源利用效率、減少工業(yè)化成本、加大商業(yè)化應用等推動新技術和新產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。未來成立的創(chuàng)新中心會涉及生物基因、新能源等相關制造技術。
科技創(chuàng)新是我國在經(jīng)濟新常態(tài)下推動產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整的關鍵。中國錯過了前幾次科技革命改變社會經(jīng)濟的機會。每一輪技術革命都會引發(fā)產(chǎn)業(yè)變革，改變?nèi)祟惖纳a(chǎn)和生活方式。中國沒有參與到人類歷史上最重要的幾次科技革命，錯過了機械時代、電氣時代、電子時代，而只是抓住了1970年代開始的信息時代的尾巴。
當前，對比美國已建立的五大創(chuàng)新制造中心，我國十二五期間政策僅僅重點支持輕合金和碳纖維復合材料兩個方向。從政策上看，3D打印和數(shù)字化制造兩大領域還未出臺相關產(chǎn)業(yè)政策確定產(chǎn)業(yè)方向和重點技術，缺乏政策明確支持。從時點上看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃和新材料十二五規(guī)劃，十二五期間將對新型輕合金和碳纖維復合材料重點支持，第三代半導體發(fā)展規(guī)劃重點或在十三五期間。從技術水平來看，數(shù)字化制造及設計與3D打印的核心技術仍未突破，輕合金技術相對較為成熟。從應用領域來看，新材料主要應用于航空航天、汽車和節(jié)能照明設備。美國剩下的十個創(chuàng)新制造中心將會陸續(xù)建立，仍會有一些共同重點發(fā)展的技術和應用。
未來我國新興產(chǎn)業(yè)分化，與美國十五大創(chuàng)新制造中心共同的技術與應用收益更為顯著。2013年發(fā)改委公布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務指導目錄》，共涉及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)7個行業(yè)、24個重點發(fā)展方向下的125個子方向，共3100余項細分的產(chǎn)品和服務。我們認為，由于我國科研技術整體水平較低，國家制定新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃覆蓋大多數(shù)產(chǎn)品和服務，注重全面發(fā)展提升。但是，技術基礎存在差異、研發(fā)和投入的進度不一、市場需求不同，未來我國新興產(chǎn)業(yè)將會出現(xiàn)顯著分化，某些關鍵性的技術和領域能夠?qū)崿F(xiàn)快速產(chǎn)業(yè)化，最有可能率先產(chǎn)業(yè)化的是與美國十五大創(chuàng)新制造中心共同的技術與應用領域。
模式變革
資本對新業(yè)態(tài)、新技術和新產(chǎn)業(yè)具有發(fā)現(xiàn)、篩選、培育和推動的天性。尤其是天使、PE/VC等資本最能發(fā)揮其敏感的嗅覺，挖掘處于萌芽初期的企業(yè)，找到未來具有成長空間的產(chǎn)業(yè)方向。一旦資本形成趨同的投向或者共同的偏好，聚焦企業(yè)在資金支持下更容易快速發(fā)展，形成一定的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。
完善資本市場有利于資金進出，產(chǎn)業(yè)投資將會更加活躍。過去兩年由于IPO暫停、新三板剛起步，直接影響產(chǎn)業(yè)資本的投資熱情，投資項目明顯減少。伴隨著新“國九條”的推出，IPO開閘臨近，并購重組等政策的出臺，以及新三板加快上市且未來可轉(zhuǎn)板，增加了產(chǎn)業(yè)資本的退出渠道，今年以來投資項目顯著上升。PE/VC的投資取向主要有以下特征：
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，工業(yè)逐步淡出，服務業(yè)占據(jù)主角。互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務業(yè)一直是近5年來資本最受追捧的行業(yè)。信息科技咨詢與其他服務、軟件應用、家庭娛樂與教育服務等行業(yè)明顯受到資金的青睞，投資項目明顯增多。
經(jīng)營方式變化，由產(chǎn)品到服務，由實體轉(zhuǎn)虛擬，由線下到線上。今年以來互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務業(yè)占投資項目一半，遠遠超過往年。“挖掘大數(shù)據(jù)信息，精準定位人群，注重用戶體驗，線上線下互動”是當前投資的普遍共同點。
